新的一年来到时，我们也不能免俗地要回顾过去，展望未来。根据清科最新发布的数据，2007年中国创投行业投资总额再创新高，前11个月就已累计投资 32亿美元，比2006年全年投资金额高出78.9%，投资案例数量也由上年的324个增长为428个，增长32.1%。在退出方面，同期共有80家 VC/PE支持的企业在境内外融资达284亿美元。单从数据看来，中国创投行业形势可以说是一片大好。但我们更希望探究一下除了这些节节攀升的数字之外， 2007年中国创投行业和往年还有哪些不同。
首先我们必须承认，中国创投的繁荣离不开中国经济的高速发展。根据国家统计局公布的数据，中国2007年前三季度GDP达到16.6万亿元人民币，同比增长11.5%。正是中国经济的高速发展，催生了一大批高成长企业，给中国创投行业提供了足够多的投资标的，这是中国VC行业繁荣的基础。
2007年对于国内资本市场来说也是收获的一年，并也因此带来了中国创投行业的微妙变化。国内资本市场的走强给VC在国内的退出提供了通道。根据数据显示，2007年1－11月共有105家企业在国内上市，融资额达543.16亿美元。其中，有30家创投或私募股权投资支持的中国企业在A股上市，是2006年同期的6倍，融资147.25亿美元，约为2006年同期的100倍。
国内退出通道的打开，以及国内资本市场的高市盈率，理所当然地影响着中国创投行业的格局及创投机构的行为方式。长期处于弱势的本土创投机构透过国内资本市场的退出大有斩获，并吸引了诸多民间资本涌入。2007年，本土创投新募30支基金，高出外资创投的21支新募基金数，一改往日外资创投独占鳌头之局势。同时，外资创投机构也首次募集人民币基金来投资境内企业，并寻求A股上市退出。既然A股上市成为VC重要的退出渠道之一，当然其投资之标的就要向A股的上市条件看齐。目前，A股上市需要三年盈利，并
有一定的利润要求。A股的高门槛，使得有退出需求的VC只能更多地投资到中后期，甚至是上市前的传统企业中去。
但是，国内资本市场的繁荣只是导致创投格局和创投机构行为方式的因素之一。另一个重要的因素则是宏观政策环境的变化。2006年出台的《外国投资者并购境内企业规定》(10号文)，在2007年发挥了其效应，不仅海外上市案例比上年已有回落，而且大量新的外资VC投资案例已不再谋求过去的离岸结构，而是转为中外合资结构，寻求在国内的上市退出。
此外，根据国家外汇管理局的数据，至2007年9月底，中国外汇储备已高达14336.11亿美元，这给人民币升值带来很大的压力。因此，外资在中国的直接投资很大程度上不再属于被鼓励的范围，相反，中国公司到境外去投资则备受支持。不少传统上只做人民币投资的本土VC也开始寻求在境外的直接投资。中国国家投资公司也在这样的背景下出台，注册资金为2000亿美元，并在正式成立之前就已开始运作，这支国家主权基金的成立，也是中国走向国际投资市场的标志之一。
实际上，国有资金在2007年的创投行业中已出现在各个层面，但更多的时候是以创业投资引导基金的形式出现。北京、上海、苏州、天津等各地政府纷纷设立创投引导基金。虽然就目前来看，政府参与外资人民币基金只是试探性的实践，还无法全面推行。但就长远而言，政府资金将成为中国创投资金的重要来源之一。在2007年中国创投行业的繁荣数字之下，在中国宏观经济与政策的影响下，中国创投的格局已在发生着悄然的变化。我们预计，这些变化在 2008年将得以延续。尤其是，创业板有望在2008年上半年推出，将会给国内创投行业带来新的利好。