自１月初大盘运行至历史低点以来，Ａ股市场开始逐渐扭转长达１８个月的颓势。从我们对各证券品种的投资收益统计可以看出，Ａ股两个月的累计收益率达到１４．２％，远远高于债券品种，也高于基金和Ｂ股。
在我们所考察的１月３日～３月４日两个月的区间内，沪深两市Ａ股从基期指数１０００点一路上行至１１４２点，累计收益率达到１４．２％。而同期我们所考察的２８个重点行业中，收益率高于大盘的行业板块１３个，收益率逊于大盘的１４个。且各行业板块的收益率表现出较大的差异性。
从数据来看，在短短两个月的时间里，有７个行业板块的收益率高于大盘３个百分点以上，其中收益率最高的通讯设备行业的收益率甚至高出大盘９个百分点；有５个行业板块的收益率低于大盘３个百分点以上，其中收益率最低的中药行业的收益率比大盘低８．３个百分点。
综观１月份以来各行业板块的市场表现，涨幅居前行业的基本面基本上属于以下三类板块：一是“转暖”性质的板块，如通信设备制造业、计算机制造业和石油加工业。以通信设备制造业为例，受移动用户增长放缓的影响，２００２年国内通讯行业固定资产投资下降２０％多，通信设备制造企业遭受了沉重打击，行业运行至近年低谷。但由于２００３年在中国电信和中国网通的新增投资以及联通ＣＤＭＡ三期工程等因素的拉动下，投资者预期行业整体将出现转机，而１、２月份该板块高达２３．２％的收益率，正是投资者的向好预期在二级市场的提前释放，其他两个行业具有类似的性质。涨幅居前的第二大类板块的特征是与稳定增长的宏观经济面保持高度相关、具备中长期业绩支撑的行业，如汽车制造、建材和钢铁行业。
进一步分析，这些行业的一个共同特征是都属于需求拉动型的行业，只不过汽车制造业的高增长主要是消费需求拉动，而建材和钢铁的高增长主要是投资需求拉动。在它们业绩的背后，则是助推型的消费政策和扩张型的财政政策，以及稳定增长的宏观经济使然；涨幅居前的第
三大类板块是近期伊拉克问题的受惠板块，主要是有色金属行业。
综观两个月来涨幅居前的三大板块，除了第三类板块具有短期投机的意味外，其他两类板块的投资价值犹在，只不过在未来的投资过程中需要从不同的角度进行把握。
不过，考虑到投资风险，建议投资者今后应当更多地关注投资价值尚未被市场充分挖掘的行业板块，我们认为，中短期内具有较高投资价值的行业板块主要有：
银行：目前沪深两市共有深发展等４家银行类上市公司。据我们统计，这４家上市公司１月份以来的加权累计收益率大约为１３．５％，低于大盘收益率。但是经过近几年的整顿重组，银行业经营较为平稳，盈利能力也大幅提升，尤其是汽车、住宅等私人消费信贷的旺盛为银行提供了高额的回报。考虑到大盘指标股未来仍然要在推动股指上涨中扮演重要角色，而其他如钢铁、通信等大盘股密集的行业板块已经有突出表现，因而银行股极有可能充当未来领涨大盘的主力。
旅游酒店：１月份以来，该板块的市场收益同大盘持平，预计未来行业内的重组并购及相关市场题材将为该板块在二级市场制造较多的投资机会。从全球看，中国丰富的旅游资源的能量尚没有充分释放，目前外资进入该行业的意愿较为强烈。同时，随着行业内日益加剧的竞争，内资企业之间的购并整合也愈演愈热，相应上市公司的市场表现将趋于活跃。此外，目前仍比较平静的奥运概念、世博概念以及有望在２００３年显山露水的主题公园等因素，都可能使部分旅游、酒店类上市公司受益。
中药行业：该板块是我们考察的２８个重点行业中收益率最低的板块，其１月份以来的累计收益率仅为５．９％。但我们认为，这样的市场价格严重低估了该板块的中长期投资价值。尽管由于行业竞争的加剧和费用上升的压力，近年来中药业快速发展的势头有所放缓，其增长速度连续两年低于医药行业平均水平。可以期待的是，随着行业生产流通秩序整顿，特别是ＯＴＣ市场的扩张、保健品市场整顿和中药国家标
准、绿色标准的实施，中药行业的重组并购将大规模展开，市场机会将相伴而生。此外，在国家“十五规划”和《中药现代化发展纲要（２００２－２０１０年）》等鼓励政策的大力支持下，竞争优势将向部分优势企业进一步集中，投资者值得关注。
从地域来看，根据我们对上海、深圳和北京本地股的统计，自１月份以来，深圳本地股的累计收益率最高，为１６．６％；北京次之，为１５．４％；而上海最低，为１４．４％，三者均高于大盘收益。我们认为，上海本地股是短期及中长期都值得投资者关注的地域板块，因为上海本地股两个月差强人意的收益率，显然与其蒸蒸日上的基本面不相符合。
从我们对超级大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、袖珍股这５个不同流通盘规模的板块统计看，各板块两个月度的累计收益率相差不大。如果从期间的角度分析这５个板块的市场表现就会发现，不同流通股盘规模的板块走势严重分化。如果从流通盘规模角度考虑投资策略，我们认为，超大盘股终究会有所表现，但其中的投资机会必须结合行业板块加以把握；而小盘股则多在大盘调整过程中暗藏机会。